原因可能在于，智商样我国的土地供给是管控的，这使得房地产周期的上行阶段被拉得更长。

目前看最有解释力的是春节因素，高低去年的春节是1月份，高低导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。因为M1主要是企业活期存款，可看出企业活期存款增加，可看出则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

从宏观经济看，智商样也很难得出经济复苏使得M1跳升，智商样1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。而去年1月份人民币存款增加了6.87万亿元，高低同比多增3.05万亿元，高低导致1月份基数过高，而今年1月份的人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元，导致今年1月M2增速大幅下降。摘要：可看出所以要判断M1上涨的持续性，可看出要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势

但也可以从人口的维度去解释，智商样美国由于相对高的总和生育率（2023年为1.66，智商样中国只有1.09）和源源不断的人口流入（留学、移民和偷渡），美国的老龄化率的上升斜率就变得很平缓，且2032年后还可能出现下行。例如，高低2月11日因车祸遇难的全球马拉松成绩第一的基普图姆，年龄才24岁。

可看出（作者为中国首席经济学家论坛副理事长）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

对中国而言，智商样房地产周期下行与人口老龄化加速几乎一致，都发生在2021年。从历史上看，高低由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。

狭义货币（M1）余额69.42万亿元，可看出同比增长5.9%。所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，智商样主要影响因素是春节，智商样并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。

其中，高低住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。而企业活期存款减少后，可看出变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。